公司的“洽洽瓜子”品牌虽然知名度高，但也凸显出盈利品种单一的问题。公司销售数据显示，葵花籽产品占据销售收入和毛利总额的80%以上，加上占比约9%的西瓜子，瓜子是公司收入和盈利的近乎全部来源。而该行业增速缓慢，预计未来平均年增速仅10%。公司虽然在行业内规模领先，但该行业自身的一些特点，包括进入门槛低、产品差异度小、消费者对口感的认同度更高于品牌等因素，决定了分散竞争的结构将长期存在，优势厂商要迅速扩大市场份额难度不小。

　　公司虽然也在试图延伸产品线以改变目前盈利品种单一的格局，但从近三年的数据看，收效甚微。公司的网站中产品介绍一栏显示，公司在其他相关领域推出的产品多达30余种，包括蛋黄派、腰果、花生、怪味豆、核桃等。然而这些新产品在公司整体销售中所占份额近三年半以来始终在11%-18%之间徘徊，没有实质性增长。从销售金额上看，新产品在08年突增51%，09年又大幅下滑41%，10年1H也是负增长，表现相当不稳定。

　　这实际上反映了公司在未来增长点上面临的困境：一项零食产品上的优势并不能简单迁移到另一项产品中。公司虽然目前在瓜子的细分行业中居于龙头，但并不意味着可以成为快消食品行业内的领军公司。从卡夫、达能这些国际领先企业的发展历程看，高额的研发投入和持续的并购是获取优势地位的重要途径。而这两条恰恰食品目前都不具备：公司近三年及一期的研发投入占销售收入平均比例尚不足千分之三，在并购方面既无建树也尚未表达出任何意愿。安于现状做“瓜子大王”，公司长期的成长空间堪忧。

　　07-10年1H，公司资产负债率分别为69%、68%、57%和38%。表面上看公司的负债率迅速下降，财务稳健性不断提升。但仔细探究方能揭示出公司财务状况的真实面目。

　　公司前期的高负债率主要来自短期借款和巨额经营性应付款项。观察现金流量可以发现，公司是在以短期负债为其长期投资项目融资。借债带来的现金流主要都用于构建固定资产。由于长期资产的投资回收期较长，其现金流将难以满足短期偿债需要，这造成公司的流动性紧张。07-09三年，公司平均流动比率1.16，速动比率仅0.54，都只达到正常水平的一半左右。在未来上市融资的预期下，公司不惜承担流动性风险以求快速扩张，财务政策相当冒进。遗憾的是这也并没有带来销售和盈利的增长，09年销售收入下滑近20%，10年1H基本是零增长。

　　巨额经营性应付款项也是公司短期融资来源之一，其实质是利用自身在产业链上的规模优势，长时间占用上游供应商的货款。公司所披露的近几年前5名供应商中，单家金额仅2-3千万元，不足公司主营业务成本的3%，相对公司处于非常弱势地位。相应的，公司的应付款周转天数(合并应付账款和应付票据计算)07年高达128天，08年为80天，均远远超出正常商业信用期限，09年才回落到较正常的59天。采用这种方式融资无异于杀鸡取卵。